Economics Chartbook

Zentralbanken im Spannungsfeld zwischen soliden Daten und angespannten Märkten

• Global: Wir prognostizieren ein globales BIP-Wachstum von 2,4 % in diesem Jahr und 3,0 % im nächsten Jahr, was unter dem Durchschnitt von vor der Pandemie liegt. Die Konjunkturindikatoren haben sich etwas widerstandsfähiger gezeigt, als Anfang des Jahres erwartet, unter anderem in den USA, der Eurozone und China. Die stärksten Auswirkungen der geldpolitischen Straffung auf die Produktion stehen jedoch noch aus, und die jüngsten Entwicklungen im Bankensektor könnten die Verschärfung der Kreditbedingungen verstärken. Während die Kerninflation trotz anhaltender Verbesserungen in den Lieferketten im Allgemeinen nach oben überrascht hat, prognostizieren wir für dieses Jahr aufgrund von Basiseffekten, niedrigeren Rohstoffpreisen, unter dem Potenzial liegenden Wachstum und nachlassenden Arbeitsmärkten immer noch eine ziemlich rasche Desinflation.
• USA: Unsere BIP-Wachstumsprognosen bleiben weitgehend unverändert bei 0,5 % für 2023 und 0,8 % für 2024. Wir erwarten immer noch eine leichte Rezession, jedoch um ein Quartal verschoben auf 2Q23-3Q23. Die starken Daten zu Jahresbeginn dürften nur zum Teil dem ungewöhnlich warmen Wetter geschuldet sein. In Zukunft werden der reduzierte Bestand (und die Ungleichmäßigkeit) der persönlichen „Überschussersparnisse“, eine Verlangsamung der Verbraucherkredite und ein schwächelnder Arbeitsmarkt wahrscheinlich den Konsum belasten. Eine Verschärfung der Kreditbedingungen aufgrund von Problemen im Bankensektor könnte die Auswirkungen der geldpolitischen Straffung verstärken. Wir erwarten, dass die VPI-Gesamtinflation bis zum Jahresende schnell auf 3 % und bis Mitte 2024 auf 2 % sinken wird, was größtenteils auf die Wohnungsbaukomponente zurückzuführen ist. Die PCE-Inflation wird wahrscheinlich hartnäckiger sein. Die Fed ist mit Zinserhöhungen fast fertig: Wir erwarten eine letzte Erhöhung um 25 Basispunkte im Mai und Senkungen um 150 Basispunkte im Jahr 2024.
• Eurozone: Wir bestätigen unsere Prognose, dass das BIP in diesem Jahr um 0,5 % und im Jahr 2024 um 1,0 % wachsen wird, da die zuletzt unerwartet starken Wirtschafts- und Arbeitsmarktdaten einen Teil des drohenden Risikos aufgrund von Finanzmarktspannungen und einer Abschwächung des Kreditzyklus ausgleichen Die Gesamtinflation befindet sich auf einem Abwärtstrend, während die Kerninflation bald ihren Höchststand erreichen dürfte. Die EZB bleibt bei ihrer Tendenz zur Straffung, aber die Marktspannungen dürften die Transmission der Geldpolitik beschleunigen und damit die Notwendigkeit von Zinserhöhungen verringern. Wir senken den erwarteten Kurs für den Einlagensatz um 25 Basispunkte und rechnen mit drei Erhöhungen um 25 Basispunkte (im Mai, Juni und Juli) und einem Höchststand von 3,75 %. Wir rechnen weiterhin mit Zinssenkungen um 75 Basispunkte ab Mitte 2024.
• CEE: Für EU-CEE prognostizieren wir ein BIP-Wachstum von 0,9 % im Jahr 2023 und 3,6 % im Jahr 2024, wobei die meisten Länder eine technische Rezession vermeiden werden. In der Türkei erwarten wir ein Wachstum von 2,9 % im Jahr 2023 und 3,7 % im Jahr 2024, mit einer geordneten Verschärfung der Finanzierungsbedingungen, wenn die Opposition die für den 14. Mai geplanten Wahlen gewinnt. Die Inflation fällt 2023-24 möglicherweise nicht schnell genug, um die Inflation wieder auf den Zielwert zu bringen. Infolgedessen prognostizieren wir Zinssenkungen in diesem Jahr nur in Tschechien und Ungarn.
• Großbritannien: Das BIP dürfte 2023 um 0,4 % schrumpfen und 2024 um 0,5 % steigen. Dazu gehört eine milde Rezession, die den Großteil dieses Jahres andauert, hauptsächlich getrieben durch eine restriktive Geldpolitik. Die VPI-Gesamtinflation wird voraussichtlich schnell sinken, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Energiepreise. Während der Arbeitsmarkt angespannt bleibt, hat sich das regelmäßige Lohnwachstum im privaten Sektor deutlich abgeschwächt. Wir prognostizieren, dass der MPC mit Zinserhöhungen fertig ist und ihn 2024 um 100 Basispunkte senken wird.
• China: Wir bestätigen unsere BIP-Wachstumsprognose von 4,9 % für 2023 – weitgehend im Einklang mit dem neuen offiziellen Wachstumsziel von „rund 5 %“ – und 4,7 % für 2024. Wir erwarten, dass die chinesischen Verbraucher die Erholung nach einer längeren Phase der Ausgabenunterdrückung aufgrund von Maßnahmen zur Eindämmung von COVID-19-Infektionen wieder anführen werden. An der politischen Front wiederholte die Führung der Kommunistischen Partei Chinas, dass keine größeren Anreize in der Pipeline seien. Allerdings dürften sowohl die Fiskal- als auch die Geldpolitik unterstützend bleiben.

Quelle: UniCredit Research – The UniCredit Economics Chartbook, 29. März 2023, Kurzzusammenfassung
Das Gesamtdokument ist nur auf Englisch verfügbar. (siehe Downloads)