Unsichere Wachstumsaussichten

  • Global: Das BIP-Wachstum dürfte sich in diesem Jahr auf 2,9 % verlangsamen (was im Großen und Ganzen unserer vorherigen Schätzung von 2,8 % entspricht) und im nächsten Jahr auf 2,5 % (von 2,7 %) zurückgehen. Die Verlangsamung spiegelt weitgehend die verzögerten Auswirkungen der restriktiveren Geldpolitik wider, da die Ersparnispuffer der privaten Haushalte aufgebraucht sind und die Unterstützung durch die Finanzpolitik nachlässt. Die Gesamtinflation ist seit ihrem Höchststand erheblich zurückgegangen, was vor allem auf die Energiepreise zurückzuführen ist, aber auch die Kerninflation ist dank des geringeren Drucks auf die Inputpreise rückläufig. Der jüngste Anstieg der Ölpreise wird wahrscheinlich eine weitere Disinflation nicht verhindern, da die Gesamtnachfrage nachlässt. Die Leitzinsen in den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften haben wahrscheinlich ihren Höchststand erreicht, aber Zinssenkungen werden wahrscheinlich warten müssen, bis die datenabhängigen Zentralbanken eindeutige Beweise dafür sehen, dass sich die Kerninflation nachhaltig in Richtung ihrer Ziele bewegt.
     
  • USA: Wir heben unsere BIP-Prognose für dieses Jahr auf 2 % (von 1,3 %) an, rechnen aber immer noch mit einer leichten Rezession zum Jahreswechsel und einem flachen Jahreswachstum bis 2024. Es ist unwahrscheinlich, dass die jüngste Stärke des privaten Verbrauchs anhalten wird, da die Kreditkonditionen deutlich restriktiver sind, der Arbeitsmarkt sich abschwächt, die Sparguthaben der privaten Haushalte geringer sind und die Rückzahlung von Studienkrediten wieder aufgenommen wird. Wir gehen davon aus, dass die Gesamtinflation bis Ende nächsten Jahres auf etwa 2 % zurückgehen wird, wobei die Kerninflation leicht über 2 % liegen dürfte. Wir sind der Ansicht, dass der Zinserhöhungszyklus der Fed seinen Höhepunkt erreicht hat, und haben für das nächste Jahr ab März Zinssenkungen in Höhe von 150 Basispunkten eingeplant.
     
  • Eurozone: Das BIP dürfte in 2H23 bestenfalls stagnieren, während wir zuvor von einer moderaten Expansion ausgegangen waren. Während unsere Wachstumsprognose für dieses Jahr bei 0,5 % bleibt, wird die Prognose für 2024 durch den Übertrag von 1,0 % auf 0,6 % gesenkt. Der Druck auf die Gewinnspannen der Unternehmen angesichts der schwächelnden Nachfrage scheint begonnen zu haben und wird sich wahrscheinlich fortsetzen. Dies dürfte die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes in Frage stellen. Wir gehen davon aus, dass die Inflation im 4. Quartal 23 im Durchschnitt bei 3,5 % liegen und bis Ende 2024 auf das 2 %-Ziel der EZB zurückfallen wird. Der Straffungszyklus der EZB ist wahrscheinlich zu Ende gegangen. Wir erwarten die erste Zinssenkung weiterhin für Mitte 2024.
     
  • CEE: Wir prognostizieren für die EU-CEE-Volkswirtschaften ein Wachstum von 0,8 % im Jahr 2023 angesichts des Abbaus von Lagerbeständen und des schwachen privaten Verbrauchs, das sich 2024 wieder auf 2,7 % beschleunigt, wenn die Inlandsnachfrage aufgrund von Reallohnzuwächsen und dem Beginn aufgeschobener Investitionsprojekte wieder anzieht. Die türkische Wirtschaft könnte 2023 um 4,3 % und 2024 um 3,4 % wachsen, wenn die fiskalischen Impulse nachlassen und sich die finanziellen Bedingungen verschärfen. Auf die besser als erwartete Leistung Russlands im Jahr 2023 könnte ein Jahr ohne Wachstum folgen. Mit Ausnahme der NBH erwarten wir bis 2024 keine Zinssenkungen der Zentralbanken in EU und CEE, während die CBRT und die CBR in diesem Jahr weitere Zinserhöhungen vornehmen könnten.
     
  • UK: Das BIP wird in diesem Jahr voraussichtlich um 0,3 % (von 0,1 %) steigen, während wir für 2024 weiterhin einen leichten Rückgang von 0,1 % erwarten. Die Wirtschaftstätigkeit wird in den drei Quartalen von 3Q23 bis 1Q24 voraussichtlich um insgesamt 0,5 % schrumpfen, gefolgt von einer schwachen Erholung, da die Auswirkungen der Zinserhöhungen noch nicht voll zum Tragen kommen. Wir gehen davon aus, dass die Gesamtinflation bis Ende 2024 rasch auf die Zielmarke von 2 % fallen wird. Die BoE dürfte mit den Zinserhöhungen fertig sein, und wir erwarten, dass die Zinssenkungen im 3Q24 oder früher beginnen werden.
     
  • China: Wir senken unsere BIP-Wachstumsprognose für 2023 von 5,4 % auf 5 % und für das nächste Jahr von 4,3 % auf 4 %. Nach einem kräftigen Aufschwung im 1. Quartal 23 infolge der Wiederbelebung der Wirtschaft hat die Wirtschaftstätigkeit in vielerlei Hinsicht enttäuscht. Der private Verbrauch ist nach wie vor gedämpft, während der Immobiliensektor nach wie vor eine Quelle der Anfälligkeit ist. Die Verbraucherinflation ist angesichts der schwachen Gesamtnachfrage fast nicht vorhanden. Bisher hat die Regierung davon abgesehen, einen mutigen, umfassenden politischen Stimulus zu verabschieden, und sich stattdessen für ein stückweises Vorgehen entschieden. Künftig dürfte der größte Teil der politischen Unterstützung von der Geldpolitik durch Zinssenkungen und die Aktivierung gezielter Kreditfazilitäten kommen.

→ UniCredit Econoics Chartbook (auf Englisch) (PDF)

Quelle: UniCredit Research – The UniCredit Economics Chartbook, 27. September 2023, Kurzzusammenfassung
 

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